Börsrätt

Förord 13

Förkortningar 17

Författarpresentationer 21

101 Introduktion 27

Robert Sevenius och Torsten Örtengren

1.1 Värdepapper och finansiella instrument 28

1.2 Förtroende, pris och information 29

1.3 Marknaden 32

1.4 Marknadens aktörer 34

1.5 Marknadsplatserna 35

1.6 De emitterande bolagen 36

1.7 Medverkande emissionsinstitut 38

1.8 Investerarna 39

1.9 Avslutning 41

IDel I Börsrättens grunder, tillsyn och intermediärer

202 I gränslandet mellan aktiebolagsrätt och börsrätt 45

Stefan Lindskog

2.1 Inledning 45

2.2 Rättspersonlighet och bolagsbeslut 46

2.3 Aktiemarknadskostnader 48

2.4 Informationsgivning och kursvård 51

2.5 Offentligt uppköpserbjudande 54

2.6 Avslutning 58

303 Publika respektive privata aktiebolag …|samt några andra aktiebolagstyper 61

Svante Johansson

3.1 Inledning 61

3.2 Publika aktiebolag och privata aktiebolag 61

3.3 Aktiemarknadsbolag och icke aktiemarknadsbolag 66

3.4 Avstämningsbolag och kupongbolag 70

404 Regelstrukturen på värdepappersmarknaden 73

Lars Afrell

4.1 Inledande översikt 73

4.2 Den europeiska regleringen av värdepappersmarknaden 74

4.3 Den svenska offentliga regleringen av värdepappersmarknaden 81

4.4 Den svenska värdepappersmarknadens självreglering 84

505 Börshistorik 91

Anders Ackebo

5.1 Begreppet börs 91

5.2 Tulpanlökar i Holland 91

5.3 Stockholms Fondbörs 92

5.4 Finland och Danmark 93

5.5 1930-talet 93

5.6 Förenklad aktiehantering och datorisering 94

5.7 Derivatmarknader 94

5.8 Den svarta måndagen år 1987 94

5.9 Elektroniska handelssystem 95

5.10 1990-talet 95

5.11 2000-talet 96

606 Värdepappersinstituten och deras verksamhet 99

Sara Mitelman Lindholm

6.1 Inledning 99

6.2 MiFID I och II samt MiFIR 100

6.3 Värdepappersinstituten 101

6.4 Investeringstjänster och investeringsverksamhet 102

6.5 Sidotjänster och sidoverksamheter 107

6.6 Värdepappersinstitutets organisation med mera 110

6.7 Uppföranderegler och investerarskyddsregler 112

6.8 Andra lagar och regler av betydelse för värdepappersrörelsen 114

707 Tillsynen över värdepappersmarknaden 117

Mattias Anjou

7.1 Inledning 117

7.2 Tillstånd 117

7.3 Regelgivning 118

7.4 Tillsyn 119

7.5 Ingripanden 124

7.6 Tillsynen i EU 125

7.7 Skydd för konsumenter 126

808 Kontoföring, clearing och avveckling 129

Marcus Hjorth

8.1 Inledning 129

8.2 Kontoföring av värdepapper 129

8.3 Clearing och avveckling 135

8.4 Regelutveckling 137

IIDel II Börsintroduktion, information och ansvar

909 Notering på börs och handelsplattform 141

Torsten Örtengren

9.1 Notering och handel på Stockholmsbörsen i ett historiskt perspektiv 141

9.2 Vad menas med begreppet ”börsintroduktion”? 142

9.3 Hur vanligt är det med börsintroduktioner? 143

9.4 Varför börsintroducera ett bolag? 144

9.5 Nackdelar som en börsnotering kan medföra 146

9.6 Nasdaq Stockholms listor 147

9.7 Varför finns noteringskrav? 148

9.8 Noteringsbegreppet  148

9.9 Nasdaq Stockholms noteringskrav 151

9.10 Noteringsprocessen 155

9.11 Notering av SPAC 159

9.12 Avnotering 159

9.13 Notering på Nasdaq First North Growth Market 160

1010 Kravet på god intern styrning och kontroll 163

Annika Melin Jakobsson

10.1 Inledning 163

10.2 Vad är intern styrning och kontroll? 164

10.3 Det övergripande regelverket 166

10.4 Nasdaqs vägledning och COSO 169

10.5 Slutord 174

1111 Prospektregler och prospektansvar 177

Björn Wendleby

11.1 Regler om prospekt 177

11.2 Undantag från prospektskyldigheten 178

11.3 Prospektets utformning och innehåll 181

11.4 Prospektgranskning 183

11.5 Offentliggörande och giltighet 183

11.6 Tillägg till prospektet och återkallande av teckning 184

11.7 Prospektansvaret 184

1212 Noterade bolags informationsplikt 193

Torsten Örtengren

12.1 Informationsreglernas grundläggande tankegång 193

12.2 Informationsreglernas tillkomst och utveckling 193

12.3 Informationsplikt i lagstiftning och andra regelverk 195

12.4 Nasdaqs informationsregler 196

12.5 Informationsregler på Nasdaq First North Growth Market 206

1313 Finansiell rapportering 209

Nils Liliedahl

13.1 Inledning 209

13.2 Vilka ”redovisningsprinciper” ska användas? 210

13.3 De finansiella rapporterna – årsredovisning och delårsrapporter 216

13.4 Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter av aktier 219

13.5 Hur används de finansiella rapporterna – kort om företagsvärdering 220

13.6 Granskning och kontroll 221

13.7 Finansiella rapporter på First North, Nordic SME och Spotlight 223

1414 Insiderförteckning, insynsförteckning och rapportering …|av insynshandel 227

Torsten Örtengren

14.1 Inledning 227

14.2 Insiderförteckning 227

14.3 Insynsförteckning 230

14.4 30-dagarsförbudet 232

14.5 Rapportering av insynshandel 232

1515 Nasdaq Stockholms marknadsövervakning och sanktionssystem 235

Joakim Strid

15.1 Marknadsintegritet och marknadsövervakning 235

15.2 Marknadsövervakningen i ett historiskt perspektiv 237

15.3 Grundläggande regler för marknadsövervakning 238

15.4 Övervakning av deltagare och emittenter 239

15.5 Övervakning av deltagare, handel och prisbildning 240

15.6 Övervakning av emittenter och informationsgivning 243

15.7 Generella regler för marknadsövervakningen 246

15.8 Marknadsövervakningen vid Nasdaq Stockholm 246

15.9 Sanktionssystemet 253

1616 Disciplinnämndens arbete och praxis 255

Marianne Gernandt Lundius

16.1 Disciplinnämndens sammansättning och uppgifter 255

16.2 Disciplinnämndens arbete efter ikraftträdandet av EU:s marknadsmissbruksförordning 258

16.3 Avslutande ord 268

IIIDel III Investerarskydd

1717 Investerarskydd 271

Fredric Korling

17.1 Inledning och bakgrund 271

17.2 Lagen om finansiell rådgivning till konsumenter 273

17.3 Lagen om värdepappersmarknaden  277

17.4 Avslutande synpunkter 284

1818 Minoritetsskydd på aktiemarknaden 285

Lars Milberg och Sandra Broneus

18.1 Introduktion 285

18.2 Minoritetsaktieägare 285

18.3 Minoritetsförtryck 286

18.4 Minoritetsskyddets olika former 291

18.5 Minoritetsskydd i praktiken 292

18.6 Minoritetsskydd och bolagsstyrning 294

18.7 Slutord 294

1919 Flaggning 295

Torsten Örtengren

19.1 Inledning 295

19.2 Vilka finansiella instrument omfattas? 296

19.3 Gränsvärden 296

19.4 Tidsfrister för anmälan 299

19.5 Sanktioner 299

2020 Blankning och rapportering av blankningsaffärer 301

Joakim Strid

20.1 Inledning 301

20.2 Reglering av blankningar 301

20.3 Förbudet mot naken blankning 303

20.4 Rapporterings- och transparensregler 304

20.5 Anmälan och offentliggöranden 305

20.6 Tillfälliga åtgärder 306

20.7 Sanktioner 307

2121 Marknadsmissbruk 309

Pontus Hamilton

21.1 Inledning 309

21.2 Insiderbrott 309

21.3 Marknadsmanipulation 315

IVDel IV Börsbolagens aktiviteter

2222 Nyemission av aktier 323

Dennis Westermark och Monica Lagercrantz

22.1 Inledning 323

22.2 Insiderförteckning och beslut om uppskjutet offentliggörande 325

22.3 Vanliga avtal i samband med nyemission av aktier i noterade bolag 326

22.4 Företrädesemission 327

22.5 Riktad nyemission 329

22.6 Handelsförbud 332

22.7 Rapportering till Finansinspektionen 333

22.8 Flaggning 335

2323 Publika företagsförvärv 337

Eva Hägg och Johan Berg

23.1 Inledning 337

23.2 Regulatoriskt ramverk 339

23.3 Takeover-processen 340

2424 Återköp av egna aktier 353

Gustav Liljekvist och Nils Liliedahl

24.1 Inledning 353

24.2 Regler rörande återköp av egna aktier 354

24.3 Beslut om återköp i börsernas disciplinnämnder 357

2525 Närståendetransaktioner och definitioner av närstående 359

Andreas Stigers

25.1 Inledning 359

25.2 Närståendetransaktioner 359

2626 Ersättningar till styrelseledamöter och bolagsledning 365

Carl Svernlöv

26.1 Aktiebolagslagens regler 365

26.2 Kollegiets regler om ersättning  369

2727 Incitamentsprogram 373

Dennis Westermark, Monica Lagercrantz och Ola Svanberg

27.1 Inledning 373

27.2 Olika former av incitamentsprogram 374

27.3 Beslutsformer 376

27.4 Materiella villkor 378

27.5 Informationsgivning 381

27.6 Val av incitamentsprogram 382

VDel V Bolagsstyrning

2828 Svensk kod för bolagsstyrning 385

Björn Kristiansson och Carl Svernlöv

28.1 Inledning 385

28.2 Kodens tillkomst och utveckling 387

28.3 Kodens utgångspunkter 389

28.4 Följ eller förklara 390

28.5 En översikt över Kodens innehåll 390

2929 Hållbarhet och vinst i aktiebolag 403

Robert Sevenius

29.1 Fjärilseffekt 403

29.2 Vinstpresumtion 404

29.3 Värdemaximum 407

29.4 Hållbarhet 409

29.5 Hållbarhetsförbehåll 410

29.6 Slutord 413

3030 Hållbar utveckling får ökad betydelse för noterade bolag 415

Charlotte Söderlund

30.1 Vad är hållbar utveckling 415

30.2 Bolagsstyrning och hållbar utveckling 417

30.3 Krav på extern rapportering av hållbarhetsinformation 419

30.4 Avslutning 427

3131 Bolagsledningens plikter i aktiemarknadsbolag 429

Daniel Stattin

31.1 Inledning 429

31.2 Uppdrag som styrelseledamot och verkställande direktör 429

31.3 Vad är en plikt och vad innebär en plikt att agera? 432

31.4 Konkretion av organledamöternas plikter 437

31.5 Insolvenssituationer 447

31.6 Aktieägarplikter 448

31.7 Slutord 449

3232 Bolagsstyrning i praktiken 451

Ossian Ekdahl

32.1 Inledning 451

32.2 Behovet av bolagsstyrning 451

32.3 Den svenska modellen för bolagsstyrning 452

32.4 Ägande i förvandling 453

32.5 Medel inom bolagsstyrning 460

32.6 Avslutande kommentarer 470

Litteratur och referensförteckning 471

Register 479